عنـوان تحلیل : تحلیل بنیادی شرکت معدنی کیمیای زنجان گستران(کیمیا)

حوزه تحلیل : تحلیل های بنیـادی


تاریخ انتشار : 1396/06/13


تحلیل بنیادی و بررسی بودجه 96 شرکت کیمیا

شرکت کیمیا سال مالی منتهی به اسفند ماه را دارد. سال تاسیس شرکت 1386 می باشد و در سال 1393 در سازمان بورس و اوراق بهادار پذیرفته شده است. سرمایه شرکت در بدو تاسیس 100 میلیون ریال بوده است و طی چند مرحله به 115.200 میلیون ریال افزایش یافته است. سهامدار عمده شرکت سرمایه گذاری اعتماد ایرانیان با مالکیت 43.40 درصدی سهام می باشد. فعالیت اصلی شرکت اکتشاف و استخراج و بهره برداری از معادن، تولید فرآوری مواد معدنی، خرد کردن و شستشو و دانه بندی و کانه ارایی و تغلیظ مواد معدنی ...می باشد. ظرفیت اسمی شرکت 90000 تن کنسانتره سرب و روی میباشد.بیش از 70 درصد از بهای تمام شده کالای فروش مربوط به مواد اولیه مصرفی می باشد. مطابق با صورت مالی سال 95 بیش از 70 درصد از فروش شرکت صادراتی بوده است .

شرکت در سال مالی 1395، موفق به تولید 49861 تن کنسانتره روی اکسیده و 1321 تن کنسانتره سرب اکسیده گردید. شرکت در سال مالی قبل  49487 تن کنسانتره روی اکسیده با میانگین نرخ  7364 هزار ریال و 3191 تن کنسانتره سرب اکسیده را با میانگین نرخ 37982 هزار ریال به فروش رسانده است. سایر محصولات تولیدی شامل کنسانتره روی سولفوره و کنسانتره سرب سولفوره می باشد.مبلغ کل فروش شرکت 605 میلیارد ریال بوده است.

شرکت در بودجه سال مالی 1396 مبلغ 1377 ریال سود به ازا هر سهم سود پیش بینی کرده است. این در حالی است که در سال مالی 95 توانسته به 1515 ریال سود به ازاء هر سهم برسد. پیش بینی شرکت فروش 43524 تن کنسانتره روی اکسیده به نرخ 7905 هزار ریال و فروش 3500 تن کنسانتره روی اکسیده با نرخ 33000 هزار ریال می باشد. فروش کنسانتره روی اکسیده و کنسانتره سرب اکسیده در داخل و فروش کنسانتره روی و سرب سولفوره به صورت صادراتی می باشد. 98 درصد از مبلغ فروش بودجه داخلی می باشد.

حاشیه سود ناخالص واقعی شرکت در سال مالی گذشته برابر با 30 درصد بوده است. متوسط حاشیه سود ناخالص تاریخی این شرکت 23 درصد می باشد. در بودجه سال 96 حاشیه سود ناخالص 29 درصد می باشد. حاشیه سود خالص در سال مالی قبل 29 درصد و در بودجه امسال 30 درصد می باشد.

9b22f4dk1.png

 

3 ماهه ابتدایی سال مالی 1396: شرکت در 3 ماهه ابتدایی سال 96 جمعا 19737 تن تولید داشته است و 18365 تن را به فروش رسانده است.مبلغ کل فروش 135 میلیارد ریال می باشد.مقدار فروش کنسانتره روی اکسیده 7996 تن و مقدار فروش کنسانتره سرب اکسیده 1028 تن می باشد. متوسط نرخ فروش کنسانتره روی اکسیده 10537 هزار ریال و کنسانتره سرب اکسیده 38518 هزار ریال می باشد.شرکت توانسته از نظر مبلغ فروش در این سه ماهه 25 درصد از بودجه خود را پوشش دهد. درصد پوشش ماهانه در فروردین ماه 1 درصد، در اردیبهشت ماه 6 درصد و در خرداد ماه 18 درصد بوده است. میانگین نرخ فروش روی و کنسانتره سرب و روی در سه ماهه نخست امسال به ترتیب 29 و 17 درصد بیشتر از نرخ بودجه می باشد.

شرکت در سه ماهه امسال در مقایسه با سال گذشته 45 درصد افزایش در مقدار فروش داشته و مبلغ فروش 68 درصد رشد داشته است که به دلیل افزایش نرخ فروش  و حجم فروش می باشد. حاشیه سود ناخالص از 17 درصد به 32 درصد و سود هر سهم از 144 ریال به 395 ریال افزایش یافته است.

1c92f6ck20.png

8aa0270k3.png

8e94194k4.png

9099276k5.png

00e05d8k7.png

در 5 ماهه امسال در مقایسه با مدت مشابه سال قبل  میزان تولیداتش را 48 درصد افزایش داده است و  64 درصد افزایش در مبلغ فروش داشته است که هم به دلیل افزایش مقدار فروش(45 درصد) و هم افزایش نرخ فروش می باشد. نرخ فروش کنسانتره روی اکسیده و کنسانتره سرب اکسیده به ترتیب 69 و 46 درصد بیشتر از متوسط نرخ فروش 5 ماهه پارسال می باشد.

نکته مهم در کیمیا نرخ فروش محصولات می باشد به طوری که متوسط نرخ فروش کنسانتره روی اکسیده و کنسانتره سرب اکسیده در 5 ماهه امسال در مقایسه با نرخ پیش بینی شده در بودجه افزایش 31 و 19 درصدی را نشان میدهد. شرکت در 5 ماهه امسال از نظر مقداری 33 درصد از بودجه را پوشش داده است اما با توجه به تفاوت فاحش نرخ فروش واقعی و نرخ بودجه، درصد پوشش مبلغی بودجه 41 درصد می باشد.

5cbffd5k8.png

2f264adk9.png

b21deb4k10.png

بازار جهانی شمش روی

در هفته گذشته انتظارات از کسری بزرگ در بازار روی سبب گردید که قیمت روی به بالاترین مقدار خود در یک دهه اخیر برسد. فلز روی که بیشتر برای گالوانیزه کردن فولاد به کار میرود از توسعه زیرساخت های چین و قیمت های بالای فولاد که به دلیل کاهش ظرفیت بود سود برد.

گروه بین المللی مطالعات سرب و روی اعلام کرد که بازار روی کسری 203 هزار تن در نیمه اول امسال داشته است و کل موجودی در پایان جون 1.16 میلیون تن بوده و نسبت به 1.355 میلیون تن در انتهای مارچ کاهش یافته است.

موجودی روی در انبارهای مورد تایید lme در سطح 247850 تن بیش از 40 درصد کاهش نسبت به شروع سال داشته است. در نمودار زیر تغییرات نرخ روی lme در دو ماه اخیر نشان داده شده است. نرخ رویدر دو ماه اخیر از نزدیکی 2500 تا 3200 دلار رشد داشته است.

 

db8904dlme zinc.png

مفروضات تحلیلی برآورد سود سال 96

1-مقدار فروش محصولات برابر با بودجه شرکت می باشد.

2- نرخ دلار برای 7ماهه باقی مانده سال 40000 ریال در نظر گرفته شد.

3- نرخ فروش کنسانتره روی اکسیده برای ادامه سال بر اساس شمش روی 3100 دلاری و نرخ کنسانتره سرب اکسیده بر اساس نرخ شمش سرب 2300 دلاری برای ادامه سال پیش بینی گردید.

4- بیش از 84 درصد از خاک مصرفی شرکت از خاک معدنی اکسیده انگوران تهیه می گردد. برای برآورد نرخ خاک مصرفی از نسبت نرخ خاک انگوران به نرخ کنسانتره روی اکسیده در سال قبل استفاده گردید.

5- سایر موارد برابر با بودجه اعلامی شرکت در نظر گرفته شد.

 

4c7130ak11.png

بر اساس مفروضات بالا سود به ازا هر سهم  2082 ریال برآورد گردید. در جدول زیر،تحلیل حساسیت سود هر سهم نسبت به تغییرات نرخ شمش روی و شمش سربو نرخ دلار انجام شده است.

53475bdk22.png

 

تهیه کننده: زهرا صداقت

واحد سرمایه گذاری و آموزش