عنـوان تحلیل : تحلیل بنیادی شرکت فولاد خوزستان (فخوز) و پیش بینی سود سال مالی منتهی به 29 اسفند 97

حوزه تحلیل : تحلیل های بنیـادی


تاریخ انتشار : 1397/11/21


                                                  8feb988762138.jpg

 

معرفی شرکت

شرکت فولاد خوزستان بزرگترین عرضه کننده شمش فولاد و دومین قطب تولید فولاد خام در کشور می باشد و یکی از بنگاه های پیشرو اقتصادی که در عرصه های ملی و منطقه ای صنعت فولاد حضوری فعال دارد. این شرکت با وسعت 3.8 کیلومتر مربع، در مجاورت شهر اهواز، مرکز استان خوزستان در جنوب غربی کشور، واقع شده است. فولاد خوزستان اولین مجتمع تولید آهن و فولاد کشور به روش احیاء مستقیم و کوره قوس الکتریکی است که در 21 فروردین سال  1385 افتتاح گردید .

 

سرمایه و ترکیب سهامداران

ترکیب سهامدارن به شرح ذیل می باشد :

                                                  c987a452.jpg

 

توليد محصولات

شرکت فولاد خوزستان متشکل از سه واحد اصلی تولید برای عرضه محصوالت میانی و نهایی است :

  • کارخانجات گندله سازی: شامل دو مدول گندله سازی، هر یک به ظرفیت اسمی 3/2میلیون تن گندله در سال است. در این کارخانجات سالانه بالغ بر شش میلیون تن گندله سنگ آهن از پودر غلیظ شده تولید میشود.
  • کارخانجات احیاء مستقیم: در این بخش گندله های سنگ آهن به آهن اسفنجی (آهن احیاء مستقیم) تبدیل میشوند. در این بخش در حال حاضر سه مدول میدرکس با مجموع ظرفیت 88/2 میلیون تن و دو مدول زمزم یک با ظرفیت 888 هزار تن و زمزم دو با ظرفیت یک میلیون تن در سال مشغول تولید میباشند. مدولهای زمزم بر اساس فناوری بومی شده میدرکس و توسط کارشناسان داخلی طراحی و نصب شدهاند.
  • بخش فولاد سازی : در این بخش محصولات نهایی شرکت یعنی شمش 2 و تختال 1 از آهن اسفنجی تولید میشود. بخش فوالدســازی متشکل از شش کـــوره قوس الکتریکـــی، چهار کوره پاتیلی، دو ماشین دوخطه ریخته گری تختال، سه ماشین 3 خطه شمش و تأسیسات جمع آوری غبار فولادسازی میباشد. ماشینهای ریخته گری، فولاد مذاب را به شمش و تختال تبدیل مینمایند. ظرفیت تولید سالیانه این بخش 8/3 میلیون تن میباشد که در حال حاضر طرح توسعه ظرفیت تا 4 میلیون تن در حال پیگیری و اجرا است .

          80% فولاد تولیدی ایران به روش احیای مستقیم تولید می شود که شرکت‌های فولاد مبارکه، خوزستان، خراسان، و هرمزگان بزرگترین تولید کنندگان به روش احیای مستقیم در ایران می‌باشند.

 

ریسکها و عوامل موثر بر شرکت

  • محدودیت در تامین کنسانتره سنگ آهن .
  • محدودیت در تامین الکترود گرافیتی و افزایش هزینه هاي تامین آن .
  • سختگیرانه شدن قوانین ملی و بین المللی زیست محیطی .
  • محدودیت تأمین برق در ایام اوج مصرف کشور .
  • عدم امکان تامین منابع مالی اقتصادي داخلی براي نوسازي و توسعه ظرفیت ها هزینه بسیار بالاي تامین مالی از نظام بانکی داخلی .
  • کاهش تقاضاي موثر در بازارهاي داخلی به دلیل کمبود نقدینگی و توان خرید شرکت هاي نوردي .

 

وضعیت بازارهاي اصلی(داخلی و صادراتی) شرکت

شرکت فولاد خوزستان با تحلیل نیازها و انتظارات ذینفعان و بطور خاص مشتریان ضمن بخش بندي بازارهاي هدف به دو بخش بازارهاي داخلی و صادراتی اقدام به شناسایی نیازها و انتظارات گروه هاي اصلی مشتریان داخلی و صادراتی نموده و ضمن برنامه ریزي براي پاسخگویی و پوشش نیازهاي و انتظارات مشتریان در قالب پیشنهاد ارزش مشتریان(  (Customer Value Propositionدر هر بخش نیز استراتژي تعامل با مشتریان کلیدي را شناسایی نموده است .

بازار هاي داخلی

شرکت هاي گروه ملی صنعتی فولاد ایران، فولاد سپید فرآب کویر، مجتمع فولاد آریا ذوب، صدر فولاد، مجتمع جهان فولاد غرب، نورد آریان فولاد، صبا فولاد زاگرس، پرشین فولاد آریا ، صنایع فولاد کرمان، فولاد آذربایجان، فولاد صنعت بناب، نورد فولاد صنعتی و ساختمانی یزد، مبین فولاد سبلان تبریز، درپاد تبریز بعنوان مشتریان محصولات طویل و شرکت هاي فولاد اکسین خوزستان، نورد و لوله اهواز، فولاد کاویان ، نورد و تولید قطعات فولادي، گروه ملی صنعتی فولاد ایران، مجتمع فولاد گیلان بعنوان مشتریان محصولات تخت می باشند .با توجه به راه اندازي طرح هاي جدید فهرست مشتریان داخلی توسعه خواهد یافت و شرکت هاي فولاد کاوه اروند، مجتمع فولاد روهینا جنوب و مجتمع فولاد آتیه خلیج فارس نیز به مجموعه مشتریان فعلی اضافه شده است.
 

بازارهاي صادراتی  
از مهمترین مقاصد صادراتی شرکت فولاد خوزستان می توان به کشورهایی نظیر تایلند ، امارات ، عمان ، اردن ، برزیل ، تایوان ، مصر، بنگلادش ، اندونزي ، ترکیه ، کانادا ، هند ، مراکش ، برزیل و کانادا اشاره نمود که انواع شمش فولادي به مقاصد فوق صادر شده است .

وضعیت مقداری فروش

در جدول زیر وضعیت مبلغ فروش شرکت به تفکیک درآمد کسب شده از بازارهای داخلی و صادراتی نشان داده شده است.

 

9921ffc16.jpg

 

881124b17.jpg

 همانطور که مشاهده می کنید شرکت در سال 1395 در مجموع ، 4,378,544  تن از محصولات خود را به فروش رسانده است که 56 درصد در بازار داخلی و 44 درصد دیگر آن به کشورهای دیگر صادر شده است .

مقدار فروش شرکت در سال 96 با افزایش 2 درصدی نسبت به سال 95 به 4,472,640 تن رسیده که 38 درصد در بازار داخلی و 62 درصد دیگر آن به کشورهای دیگر صادر شده است .

درسه ماهه اول سال مالی جاری مجموع مقدار فروش شرکت  1,172,937تن بوده که 35 درصد در بازار داخلی و مابقی به کشورهای دیگر صادر شده است .

در شش ماهه اول سال مالی جاری مجموع مقدار فروش شرکت 2,170,919 تن بوده که 45 درصد در بازار داخلی و مابقی به کشورهای دیگر صادر شده است و درنتیجه در سه ماهه دوم سال مالی جاری مجموع مقدار فروش شرکت 997,982 تن بوده که 45 درصد در بازار داخلی و مابقی به کشورهای دیگر صادر شده است .

درنه ماهه اول سال مالی جاری مجموع مقدار فروش شرکت 3,134,566 تن بوده که 47 درصد در بازار داخلی و مابقی به کشورهای دیگر صادر شده است و درنتیجه در سه ماهه سوم سال مالی جاری مجموع مقدار فروش شرکت 963,647  تن بوده است .

 

وضعیت مبلغ فروش

در جدول زیر وضعیت مبلغ فروش شرکت به تفکیک درآمد کسب شده از بازارهای داخلی و صادراتی نشان داده شده است.

 

787fbc818.jpg

 

a657f6019.jpg

در سال مالی 1395 مبلغ فروش شرکت 4807 میلیارد تومان است که 51  درصد داخلی و 49 درصد از فروش صادراتی بدست آمده است.

در سال مالی 1396  مبلغ فروش شرکت با افزایش 49 درصدی به 7179 میلیارد تومان رسید که 32 درصد داخلی و 68 درصد از فروش صادراتی بدست آمده است.

در سه ماهه ابتدایی سال مالی جاری 2182 میلیارد تومان درآمد کسب شده حدود 25 درصد مربوط به فروش داخلی و75 درصد مربوط به فروش صادراتی محصولات بوده است .

در شش ماهه اول سال مالی جاری 4561 میلیارد تومان درآمد کسب شده حدود 39 درصد مربوط به فروش داخلی و 61 درصد مربوط به فروش صادراتی محصولات بوده است در نتیجه در سه ماهه دوم سال مالی جاری 2378 میلیارد تومان درآمد کسب شده حدود 52 درصد مربوط به فروش داخلی و 48 درصد مربوط به فروش صادراتی محصولات بوده است.

 در نه ماهه اول سال مالی جاری 7664 میلیارد تومان درآمد کسب شده حدود 39 درصد مربوط به فروش داخلی و 61 درصد مربوط به فروش صادراتی محصولات بوده است در نتیجه در سه ماهه سوم سال مالی جاری 3103 میلیارد تومان درآمد کسب شده که حدود 40 درصد مربوط به فروش داخلی و 60 درصد مربوط به فروش صادراتی محصولات بوده است .

 

وضعیت فروش ماهانه

از لحاظ مقداری، شرکت در دی ماه 344.425 تن خود را فروخته است که نسبت به ماه گذشته رشد 27 درصدی را داشته است .از ابتدای سال مالی تا کنون مجموع مقدار فروش شرکت 3478 هزار تن بوده و در مدت مشابه سال گذشته شرکت 3310 هزار تن فروخته است.

1b28fe27.jpg

 

شرکت در دی ماه موفق به تحقق 1096 میلیارد تومان درآمد شده است. مجموع فروش شرکت از ابتدای سال مالی تا کنون8761 میلیارد تومان فروش داشته است. این در حالی است که در مدت مشابه سال گذشته مجموع فروش شرکت 5376 میلیارد تومان بوده است .

39f43a08.jpg

 

نرخ اسلب نسبت به آذر ماه کاهش ناچیزی داشته است .

 

ade80a913.jpg

 

بهای تمام شده

در جدول زیر بهای تمام شده شرکت نشان داده شده است:

947e0cb22.jpg

همانطور که مشاهده می کنید مواد مستقیم و سربار تولید بیشترین سهم از بهای تمام شده را تشکیل می دهند.

 

صورت سود و زیان

 

19ab5a311.jpg

صورت سود و زیان شرکت در جدول بالا نشان داده شده است همانطور که مشاهده می کنید شرکت در سال مالی 95 مبلغ 447 ریال سود به ازای هر سهم محقق کرده است در سال مالی 96 سود خود را با افزایش قابل توجه 255 درصدی به 1142 ریال رسانده است و در سه ماهه ابتدایی سال مالی 97 مبلغ 372 ریال سود به ازای هر سهم  و در شش ماهه ابتدایی سال مالی 97 مبلغ 1014 ریال سود به ازای هر سهم و نه ماهه ابتدایی سال مالی 97 مبلغ 1614  ریال سود به ازای هر سهم محقق گردانید .

 

مفروضات تحلیلی

1 . برآورد مقدار فروش طبق مفروضات شرکت

2 . فرض نسبت تبدیل سایر مواد به محصول طبق سال 96

3 . رشد 32 درصدی سربار نسبت به سال گذشته 

4 . رشد 36 درصدی هزینه های عمومی، اداری

5 . نرخ ارز 8500  تومان برای باقی مانده سال

6 . نرخ اسلب 370 دلار و نرخ بلوم بلیت 360 دلار

7 . فرض نسبت 1.5 سنگ آهن به تولید 

 

همانطور که مشاهده میکنید با توجه به اینکه فروش شرکت و بهای تمام شده آن تحت تأثیر نرخ اسلب و نرخ ارز می باشد تغییرات نرخ ارز تأثیر به سزایی بر سود هر سهم گذاشته است . سود شرکت باتوجه به پیش بینی حاصله نسبت به سال 96 حدود 93 درصد رشد داشته است .

 

زهرا رجبی

واحد سرمایه گذاری و آموزش