عنـوان تحلیل : تحلیل بنیادی شرکت توسعه معدنی و صنعتی صبانور(کنور) و بررسی عملکرد 9 ماهه شرکت

حوزه تحلیل : تحلیل های بنیـادی


تاریخ انتشار : 1396/10/20


1-کلیاتی درباره شرکت:

1-1-تاریخچه:

گروه شامل توسعه معدنی و صنعتی صبانور (سهامی عام) و شرکتهای فرعی آن است. شرکت توسعه معدنی و صنعتی صبانور ابتدا به صورت شرکت سهامی خاص و با نام شرکت تامین مواد اولیه فولاد صبانور در تاریخ 1375/12/28 تاسیس شده و در اداره ثبت شرکتها ومالکیت صنعتی تهران به ثبت رسید. در سال 1390 نوع شرکت به سهامی عام تغییر یافت و در اسفند سال 1390 در فهرست شرکتهای ثبت شده نزد سازمان بورس و اوراق بهادار درج گردیده است و در فروردین سال 1391 سهام شرکت در فرابورس عرضه عمومی شد. در اردیبهشت سال 1393 سهام شرکت پس از تایید سازمان بورس در بازار دوم بورس تهران مورد داد و ستد قرار گرفت.

در تیر ماه سال 1393 نام شرکت از "تامین مواد اولیه فولاد صبانور" به "توسعه معدنی و صنعتی صبانور" تغییر یافت. درحال حاضر شرکت توسعه معدنی و صنعتی صبانور جزء واحدهای تجاری فرعی شرکت سرمایه گذاری توسعه معادن و فلزات (سهامی عام) می باشد. دفتر مرکزی شرکت واقع در تهران، خیابان سعادت آباد، نرسیده به خروجی نیایش شرق، کوچه حق طلب، پلاک 49 است و موقعیت جغرافیایی معادن و کارخانه های تولید محصول آن بشرح ذیل می باشد:

 

9d5fca0کنور1.jpg

2-سهامداران:

7d30ce9کنور2.jpg

3-آمار تولید:

تولیدات شرکت شامل کنسانتره آهن، سنگ دانه بندی شده و گندله می باشد. بیشترین میزان تولید شرکت از لحاظ مقداری سنگ اهن دانه بندی شده است که حدود 55 درصد کل تولید شرکت را شامل می شود.

در نمودار ذیل حجم تولیدات شرکت در چند سال اخیر نمایش داده شده است.

0136eb6کنور3.jpg

شرکت برای سال مالی منتهی به 96/12/29 تولید 2.560.000 تن محصول پیش بینی کرده است که در نه ماهه نخست سال موفق به پوشش 73 درصدی میزان تولیدات خود شده است.

5-آمار مقدار فروش:

شرکت در جدیدترین بودجه خود برای سال مالی جاری میزان 970.267  تن فروش محصولات پیش بینی کرده است که نسبت به سال مالی 95 با افزایش 30 درصدی همراه بوده است.

لازم به ذکر است که شرکت محصولات خود را تماما در بازارهای خارجی و با نرخ دلار آزاد به فروش می رساند.

در نمودارهای روند مقدار فروش شرکت و همچنین درصد پوشش مقدار فروش در سنوات اخیر نشان داده شده است.

e80fc6fکنور4.jpg

b94f926کنور5.jpg

درصد پوشش شرکت در 6 ماهه نخست سال نسبت به دوره مشابه سال های گذشته بیشترین مقدار بوده است. و این خود نشان دهنده عملکرد مناسب شرکت در سال جاری می باشد. لازم به ذکر است که واحد گندله سازی شرکت با ظرفیت 550 هزار تن از مهر ماه شروع به فعالیت نموده است.

شرکت برای کل سال 96 مقدار فروش گندله را 90 هزار تن پیش بینی کرده است و این در حالیست که در سه ماهه پاییز شرکت موفق به فروش 45.215 تن گندله کرده است. در نهایت شرکت در 9 ماهه نخست سال موفق به پوشش 74 درصدی بودجه مقداری خود شده است.

در نمودار ذیل عملکرد شرکت در 9 ماهه نخست سال نشان داده شده است.

2123ecdکنور6.jpg

6-آمار مبلغ فروش:

شرکت در سنوات قبل، اقدام به فروش سنگ آهن دانه بندی شده و کنسانتره سنگ اهن می نمود اما در سال مالی جاری با بهره برداری از واحد گندله سازی همدان خود فروش سنگ آهن خود را متوقف و اقدام به تولید گندله از مهر ماه نموده است. مقدار فروش سنگ اهن دانه بندی شده که در صورتهای مالی شرکت وجود دارند بخاطر باقیمانده تعهدات سال قبل به شرکت Gm Coral بوده است.

شرکت درآخرین بودجه سال مالی 96 خود مبلغ 2.267.876  میلیون ریال فروش پیش بینی کرده است که نسبت به سال گذشته افزایش 21 درصدی را نشان می دهد. همچنین شرکت در نه ماهه منتهی به 95/09/31 توانسته است 73 درصد از میزان فروش خود را پوشش دهد.

در نمودارهای زیر روند مبلغ فروش و درصد پوشش فروش در سه ماهه های مختلف در چند سال اخیر نشان داده شده است.

3d70c43کنور7.jpg

653c83eکنور8.jpg

درصد پوشش مبلغ فروش شرکت در 6 ماهه نخست سال نسبت به دوره مشابه سال های گذشته بهتر بوده است.همچنین به لحاظ مبلغ فروش شرکت در 6 ماهه نخست سال بیشتر از 9 ماهه سال 95 و بیشتر از کل سال 94 توانسته است به فروش برساند. که این خود نشان دهنده عملکرد و چشم انداز سودآوری بهتر شرکت خواهد بود.

وضعیت عملکرد شرکت در نه ماهه نخست سال به صورت ذیل بوده است:

9909300کنور9.jpg

7-نرخ فروش محصولات:

همانطور که قبلا توضیح داده شد شرکت در سنوات قبل سنگ اهن دانه بندی شده و کنسانتره سنگ اهن به فروش می رسانده است اما در سال جدید بغیر از مقدار تعهدی که به شرکت Gm Coral داشته بود دیگر از این محصول فروشی نداشته در عوض تولید گندله را آغاز کرده است. بنابراین روند نرخ فروش سنگ آهن دانه بندی شده، کنسانتره سنگ آهن و گندله شرکت در سنوات گذشته به صورت ذیل بوده است:

e31a7c2کنور10.jpg

 نرخ فروش کنسانتره سنگ اهن، سنگ آهن دانه بندی شده و گندله شرکت در نه ماهه نخست سال مالی جاری نیز به صورت زیر است:

bd819e4کنور11.jpg

8-بهای تمام شده:

مواد اولیه شرکت شامل: سنگ آهن خام می باشد که شرکت مواد اولیه مصرفی خود را به صورت 100 درصد از بازار داخلی تامین می کند.

شرکت در آخرین بودجه سال جاری بهای تمام شده ای معادل 1.392.989 میلیون ریال برآورد کرده است که نسبت به سال گذشته افزایش 14 درصدی را نشان می دهد. همچنین شرکت در شش ماهه جاری 62 درصد از مبلغ برآوردی بهای تمام شده خود را ایجاد کرده است.

در نمودار زیر روند حاشیه سود ناخالص فصلی شرکت نشان داده شده است.

d26cb1bکنور12.jpg

براساس آخرین اطلاعات ارائه شده توسط شرکت، حاشیه سود ناخالص شرکت در سه ماهه اول سال جاری 8درصد و در سه ماهه دوم 40 درصد بوده است و برای باقی مانده سال 50 درصد در بودجه درنظر گرفته شده است.

8- صورت سود و زیان:

84c7159کنور13.jpg

شرکت برای سال مالی منتهی به 96/12/29 به ازای هر سهم 245  ریال سود پیش بینی کرده است که نسبت به سال گذشته افزایش 37 درصدی را نشان می دهد. همچنین شرکت در شش ماهه نخست سال  44 درصد از سود خالص برآوردی خود را پوشش داده است.

مفروضات در نظر گرفته شده جهت پیش بینی سال 96:

1.فروش:

جهت پیش بینی فروش در تحلیل حاضر مفروضات زیر در نظر گرفته شده است.

1-مقدار فروش: با توجه به پوشش شرکت در 9 ماهه نخست سال مقدار فروش کنسانتره آهن، گندله و سنگ اهن دانه بندی شده برابر بودجه شرکت براورد شده است.

2-نرخ فروش محصولات: از آنجایی که شرکت تمام محصولات خود را صادر می کند بنابراین نرخ فروش محصولات شرکت براساس نرخ های جهانی برآورد شده است. در زیر روند نرخ گندله آمده است:

bd820a5کنور14.jpg

عیار گندله شرکت 63% و عیار کنسانتره سنگ آهن شرکت 66% است.

در این تحلیل نرخ فورش محصولات به صورت جدول زیر در سه سناریو براورد شده است.

3f45825کنور15.jpg

نرخ تسعیر ارز برای سه ماهه باقیمانده سال 4300 تومان در نظر گرفته شده است.

بنابراین در سناریوهای مختلف مبلغ فروش به صورت زیر برآورد شده است:

c533e97کنور16.jpg

2.بهای تمام شده:

مواد اولیه شرکت عبارتست از: سنگ آهن خام می باشد.

شرکت در اخرین پیش بینی خود برای سال مالی 1396 مبلغ 367.320 میلیون ریال مصرف مواد اولیه پیش بینی کرده است که در شش ماهه نخست سال با توجه به پوشش 43 درصدی مقدار فروش، مقدار مصرف مواد اولیه 181.454 میلیون ریال بوده است.

از انجایی که نرخ سنگ آهن خام با نرخ شمش فخوز رابطه دارد بنابراین در این سناریو ابتدا به برآورد نرخ شمش فخوز و سپس براورد قیمت خرید سنگ اهن پرداخت شده است.

نرخ شمش فخوز در سه سناریو به ترتیب 19.128، 19.767 و 20.534 ریال براورد شده است. همچنین نسبت نرخ خرید سنگ آهن خام به شمش فخوز برابر 2 درصد در نظر گرفته شده است. بنابراین با توجه به توضیحات فوق نرخ خرید مواد اولیه به ترتیب به ازای هر تن 327.450، 333.198 و 340.098 ریال براورد شده است.

مقدار مصرف سنگ آهن خام نیز برابر 1.168.397 تن در نظر گرفته شده است.

یکی دیگر از آیتم های مهم بهای تمام شده شرکت کنور، سربار ساخت این شرکت می باشد. سربار ساخت شامل آیتم های چون حقوق و مزایا، استهلاک، هزینه انرژی،مواد،سایر هزینه ها و هزینه حمل و نقل و بارگیری است که مهمترین آنها هزینه حمل و نقل و بارگیری است. هزینه حمل و نقل و بارگیری در 6 ماهه نخست سال برابر 20 دلار بوده است که برای 6 ماهه دوم سال نیز همین نرخ درنظر گرفته شده است. همچنین نرخ تسعیر ارز برای 6 ماهه دوم سال برابر 4.250 تومان در نظر گرفته شده است.

هزینه حقوق و دستمزد به ازای هر واحد فروش 69.274 ریال و هزینه سایر اقلام سربار به ازای هر واحد فروش برابر 286.426 ریال برآورد شده است.

3- هزینه های عمومی،اداری و تشکیلاتی: شرکت برای کل سال 96 مبلغ 104.002 میلیون ریال هزینه های عمومی، اداری و تشکیلاتی پیش بینی کرده است که در 6 ماهه نخست سال هزینه های عمومی و اداری شرکت برابر 44.140 میلیون ریال بوده است. بنابراین در این تحلیل با توجه به محاسبات انجام شده هزینه های عمومی و اداری شرکت برابر 86.431 میلیون ریال برآورد شده است.

4-سایر آیتم های صورت سود و زیان مانند بودجه در نظر گرفته شده است.

f160d37کنور17.jpg

با توجه به مفروضات یاد شده سود هر سهم شرکت بین 24 تا 28 تومان برآورد می شود.

لازم به ذکر است از آنجایی که واحد گندله سازی شرکت به تازگی شروع به فعالیت نموده است و در ماه آذر مقدار تولید و فروش شرکت بیشتر از ماه های مهر و آبان بوده است. در صورتیکه شرکت بتواند در سه ماهه باقیمانده سال مانند آذر ماه فروش گندله داشته باشد براورد می شود مقدار فروش گندله شرکت به 120 هزار تن برسد که در این سود سود هر سهم شرکت بین 26 تا 31 تومان برآورد می شود.

 

نسرین اسکندری

واحد سرمایه گذاری و آموزش