عنـوان تحلیل : تحلیل بنیاد شرکت فولاد خوزستان(فخوز) بر اساس عملکرد 9 ماهه و پیش بینی سود سال 96

حوزه تحلیل : تحلیل های بنیـادی


تاریخ انتشار : 1396/10/24


شرکت فولاد خوزستان

بزرگترین عرضه کننده شمش فولاد و دومین قطب تولید فولاد خام در کشور می باشد و یکی از بنگاه های پیشرو اقتصادی که در عرصه­های ملی و منطقه ای صنعت فولاد حضوری فعال دارد. شرکت فولاد خوزستان طراح ومبتکر نخستين کوره احياء مستقيم گندله سنگ آهن برمبنای روش جهانی ميدرکس ، ونيز سازنده اولين کوره پاتيلی با فن آوری کاملا ايرانی درواحد فولادسازی است.

 

شرکت در سال مالی 1395، موفق به تولید 3,599,688 تن و فروش  4,378,554  تن اسلب،بلوم و بیلت شده که مبلغ کل فروش شرکت 48071 میلیارد ریال بوده است.

شرکت درآخرین بودجه پیش بینی شده برای سال مالی 1396 مبلغ 781 ریال سود به ازا هر سهم سود پیش بینی کرده است , این در حالی است که شرکت در سال مالی 95، توانسته است 447 ریال سود به ازاء هر سهم دست یابد.

شش ماهه ابتدایی سال 1396: شرکت در 6 ماهه ابتدای سال 652 هزار تن اسلب و 1.230 هزار تن بلوم و بیلت تولید داشته است. که ادر این مدت موفق به فروش 697 هزار تن اسلب و 1330 هزار تن بلوم و بیلت شده است. از نظر مقداری شرکت توانسه است نسبت به مدت مشابه سال پیش(1395) حدود 8 درصد افزایش مقدار فروش داشته است. نرخ فروش محصولات در نیمه ابتدایی سال برای اسلب برابر 15.900 ریال و برای بلوم و بیلت 14.600 بوده است. این نکته شایان ذکر است 64 درصد از فروش بلوم و بیلت و همچنین 46 درصد از فروش اسلب مربوط به فروش صادراتی شرکت می باشد. و با توجه به روند صعودی نرخ بیلت و اسلب در بازارهای جهانی روند نرخ فروش محصولات شرکت افزایشی می باشد. اما نکنه حایز اهمیت که نیز در صورتهای مالی ارائه شده شرکت مشخص می باشد، روند تاثیرپذیری نرخ های فروش با تاخیر زمانی از بازارهای جهانی می باشد.

3baed222.jpg

 

d6ed57e1.jpg

 

وضعیت پوشش بودجه در9 ماه نخست سال

  • شرکت فولاد خوزستان در گزارش عملکرد آذر ماه خود، موفق به فروش 720 میلیارد تومان انواع محصول خود (معادل 11 درصد از بودجه کل شرکت) شده است.
  • همچنین مجموع کل فروش شرکت از ابتدای سال مالی تاکنون به مبلغ 4711 میلیارد تومان رسیده (معادل 74 درصد از بودجه) و شرکت برای اینکه بخواهد بودجه خود را به صورت کامل محقق سازد، باید تا پایان سال مالی 1638 میلیارد تومان دیگر فروش داشته باشد. لازم به توضیح است که کل مبلغ فروش شرکت در سال مالی  گذشته شرکت مبلغ 4807 میلیارد تومان بوده است و پیش بینی شرکت برای کل سال مالی 96، مبلغ 6350 میلیارد تومان می باشد.
  • شرکت در آذر ماه از نظر مبلغ فروش نسبت به ماه پیش با رشد بسیار خوب 50 درصدی همراه بوده است. همچنین از منظر مقدار فروش نیز  رشد 60 درصدی نسبت به آبان ماه داشته است. 
  • نرخ فروش اسلب داخلی در این ماه  تقریبا برابر با ماه گذشته و 19358 ریال می باشد. اما نرخ فروش اسلب صادراتی با رشد 4 درصدی نسبت به آبان ماه همراه بوده است (19696 ریال). نرخ فروش بلوم وبیلت صادراتی در آذر ماه نسبت به آبان ماه با کاهش 5 درصدی همراه بود و 20065 ریال به فروش رسیده است. اما نرخ فروش داخلی آن تقریبا بدون تغییر نسبت به ماه قبل (18037 ریال) بوده است.

 

dcda3aaفخوز1.jpg
6e82a31فخوز2.jpg
 
 
 
 
 
 

مفروضات تحلیلی برآورد سود سال 96

در این تحلیل 2 سناریو مورد بررسی قرار میگیرد.

 

سناریو 1:

مقدار فروش برابر با بودجه شرکت در نظر گرفته شده است. همچنین مقدار فروش صادراتی و داخلی شرکت همچون 6ماهه ابتدای سال و همچنین سال 95 در نظر گرفته شده است. 64 درصد از تولید بلوم و بیلت صادراتی و 33 درصد داخلی و نیز 54 درصد از فروش اسلب داخلی و 46 درصد آن فروش خارجی در نظر گرفته شده است.

  • نرخ فروش خارجی محصولات در این سناریو برابر با نرخ فروش در آذر ماه در نظر گرفته شده است.
  • نرخ فروش شمش داخلی نیز بر اساس مصوبه وزارت صنعت و معدن برابر با 89 درصد نرخ نقدی میلگرد است. دراین سناریو نرخ میلگرد برابر با میانگین نرخ سه ماهه آبان،آذر و دی در بورس کالا (21500 ریال) در نظر گرفته شده است.
  • همچنین در این سناریو نرخ فروش گندله 19 درصد میانگین نرخ شمش فخوز درنظر گرفته شده است.
  • بهای تمام شده: بهای تمام شده شامل سه قسمت مواد مستقیم،دستمزد مستقیم و سربار ساخت می شود.
  • در این سناریو مقدار مصرف مواد اولیه شامل سنگ آهن معادل 133 درصد مقدار فروش، آهن قراضه معادل 4 درصد مقدار فروش، آهن اسفنجی معادل 6 درصد مقدار فروش فروآلیاژو سایر مواد افزودنی نیز 3 درصد مقدار فروش درنظر گرفته شده است.
  •  نرخ خرید سنگ آهن و آهن اسفنجی به ترتیب برابر 16 و 53 درصد نرخ شمش فخوز  برآورد شده است.
  • دستمزد مستقیم و سربار ساخت مانند بودجه شرکت در نظر گرفته شده است.
  • نرخ دلار نیز برای باقی سال 43500 ریال درنظر گرفته شده است.
  • سایر موارد برابر با بودجه اعلامی شرکت در نظر گرفته شد.

سناریو 2:

  • مفروضات این  سناریو همچون سناریو اول می­باشد. با این تفاوت که نرخ های فروش محصولات داخلی و خارجی شرکت بالاتر در نظر گرفته شده است. نرخ فروش اسلب و بلوم در سناریو دوم به ترتیب 480و 490 دلار به ازا هر تن در نظر گرفته شده است.  
  • همچنین برای فروش داخلی، نرخ فروش میلگرد را برابر با نرخ فروش دی ماه در بورس کالا (22000 ریال ) در نظر گرفته شده است.
  • سایر موارد برابر با بودجه اعلامی شرکت در نظر گرفته شد.
 
05699cfفخوز.jpg
 
 
بر اساس مفروضات بالا شرکت در محتمل ترین حالت وبا فرض عدم تغییر شرایط و ادامه روند کار خود در 3 ماه پیش رو همچون 3 ماهه سوم امسال، میتواند سود 812 ریالی خود را با تعدیل 25 درصدی به عدد 1013 ریال برساند. همچنین در صورت افزایش نرخ میلگرد و همچنین نرخ فروش صادراتی شرکت می تواند به سود 1074 ریالی دست یابد. 
در هرصورت به احتمال بسیار زیاد باید منتظر تعدیل مثبت در سود هر سهم شرکت باشیم.
 
بهاره حیدری مقدم
واحد سرمایه گذاری و آموزش