عنـوان تحلیل : تحلیل بنیادی شرکت فولاد خوزستان (فخوز) بررسی عملکرد شرکت در سال 96 و پیش بینی سود هر سهم در سال 97

حوزه تحلیل : تحلیل های بنیـادی


تاریخ انتشار : 1397/02/02


شرکت فولاد خوزستان

بزرگترین عرضه کننده شمش فولاد و دومین قطب تولید فولاد خام در کشور می باشد و یکی از بنگاه های پیشرو اقتصادی که در عرصه­های ملی و منطقه ای صنعت فولاد حضوری فعال دارد. شرکت فولاد خوزستان طراح ومبتکر نخستين کوره احياء مستقيم گندله سنگ آهن برمبنای روش جهانی ميدرکس ، ونيز سازنده اولين کوره پاتيلی با فن آوری کاملا ايرانی درواحد فولادسازی است.

شرکت در سال مالی 95 ، موفق به تولید 3,599,688 تن و فروش  4,378,554  تن اسلب،بلوم و بیلت شده که مبلغ کل فروش شرکت 48071 میلیارد ریال بوده است. شرکت در سال مالی 95، توانسته است 447 ریال سود به ازاء هر سهم دست یابد.

شرکت در سال مالی 96 ، شرکت در بودجه پیش بینی شده برای سال مالی 1396  بر اساس عملکرد 6 ماهه مبلغ 812 ریال سود به ازا هر سهم سود پیش بینی کرده است ,در حالیکه در اسفند ماه شرکت شفاف سازی در خصوص تعدیل مثبت در سود هر سهم سال 96 منتشر کرد که در آن سود هر سهم خود را به عدد 1053 ریال رساند. و پس از آن در فروردین ماه 97 شرکت افزایش حدودا 9.2 درصدی سود خالص هر سهم در سال مالی 96 را نسبت به آخرین برآورد خود پیش بینی می نماید و سود هر سهم خود را از مبلغ 1053 ریال به 1150 ریال افزایش داد.که علت عمده این تعدیل بشرح ذیل بیان شد:

افزایش حدودا" 2098 میلیارد ریالی درآمد فروش محصولات بدلیل افزایش 1.7 درصدی مقدار فروش و افزایش 1.1 درصدی متوسط نرخ فروش محصولات که عمدتا" بدلیل افزایش نرخ برابری دلار به ریال بوده است . نرخ تسعیر ارز در آخرین پیش بینی منتشره بر اساس عملکرد 11ماهه ، برای اسفند ماه 44500 ریال برآورد شده بود در صورتی که این نرخ در اسفند ماه 48110 ریال تحقق یافته است.

 

وضعیت پوشش بودجه در 12 ماه سال 1396

شرکت فولاد خوزستان در عملکرد اسفند ماه خود موفق به فروش 884 میلیارد تومان انواع محصول خود (معادل 13 درصد از بودجه کل شرکت) شده است.

همچنین مجموع کل فروش شرکت از ابتدای سال مالی تاکنون به مبلغ 7179 میلیارد تومان رسیده (معادل 103 درصد از بودجه). لازم به توضیح است که کل مبلغ فروش شرکت در سال مالی  گذشته شرکت مبلغ 4807 میلیارد تومان بوده است و پیش بینی شرکت برای کل سال مالی 96، مبلغ 6969 میلیارد تومان بوده است که موفق شده است بیشتر از آن فروش داشته باشد.

شرکت در اسفند ماه موفق به فروش اسلب و بلوم وبیلت با نرخ های 2270 تومان و 2250 تومان به ازا هر کیلو شده است که این نرخ ها نسبت به میانگین نرخ فروش شرکت در 11 ماهه به ترتیب با افزایش 24 و 32 درصدی همراه بوده است.

در نمودار زیر روند نرخ های فروش ماهانه شرکت نمایش داده شده است.

 

11edf5dفخوز1.jpg

 

در نمودار زیر نحوه پوشش مبلغ فروش شرکت در سال مالی 96 را به تفکیک هر ماه به تصویر کشیده شده است.

 

9a657afفخوز2.jpg

همچنین در نمودار ذیل نحوه پوشش مقدار فروش شرکت در سال مالی 96 به تفکیک هر ماه نمایش داده شده است.

 

4b7c119فخوز3.jpg

 

برآورد سود سال مالی 97

مقدار فروش: در این پیش بینی مقدار فروش سال 97 را نزدیک به سال 96 در نظر گرفته ایم. در پیشبینی 3 ماه ابتدای سال 97 نیز تقریبا شرکت مقدار فروش سال 97 را برابر با فروش شرکت در سه ماه ابتدایی سال 96 در نظر گرفته است. که ما این موضوع را به کل سال تعمیم داده ایم.

نرخ فروش: 64 درصد از تولید بلوم و بیلت صادراتی و 33 درصد داخلی و نیز 54 درصد از فروش اسلب داخلی و 46 درصد آن فروش خارجی در نظر گرفته شده است. بنابراین نرخ های جهانی اسلب و بلوم و بیلت بر نرخ های فروش شرکت تاثیرگذار می باشد، اما نکته حائز اهمیت در اینجا تاخیر سه ماهه تاثیرپذیری نرخ های فروش شرکت از نرخ های موجود در بازاهای جهانی می باشد. در این پیش بینی نرخ فروش صادراتی اسلب، بلوم و بیلت به صورت محتاطانه برابر با 530 و 520 دلار در نظر گرفته شده است.

همچنین نرخ فروش داخلی محصولات متاثر از نرخ میانگین فروش میلگرد در بورس کالا می باشد. که این نرخ را به صورت میانگین و محتاطانه برابر با 2400 تومان در نظر گرفته ایم. البته در بورس کالا نرخ های بالاتری نیز معامله شده است که به دلیل حجم کم معاملات، خیلی قابل اتکا نمی باشند.

نکته مهم که می تواند بر سود شرکت تاثیر گذار باشد نرخ دلار می باشد. همانطور که بالاتر بیان شد، شرکت به دلیل افزایش نرخ دلار در اسفند ماه تعدیل مثبت 9 درصدی داده و نرخ دلار را برابر با 4811 تومان در نظر گرفته است. اما بر اساس مصوبه جدید دولت نرخ دلار 4200 تومان تعیین شده است.

 

ff2bb7eفخوز4.jpg

تا تعیین نشدن دقیق نرخ دلار نمیتوان تحلیل دقیقی در خصوص سود آوری شرکت داد. اما با توجه به رشد نرخ های جهانی و امید به تدام آن و همچنین ثبات در سایر مفروضات در نظر گرفته شده می توان کف سود هر سهم شرکت را برای سال مالی 97 برابر با 1450 ریال در نظر گرفت. که در صورت رشد نرخ دلار می توان انتظار سود های بالاتر از این را برای شرکت متصور شد.

در جدول ذیل تغییرات سود هر سهم شرکت را در قبال تغییرات نرخ دلار مشاهده می نمایید.

 

5005903فخوز5.jpg

واحد سرمایه گذاری و آموزش

بهاره حیدری مقدم