عنـوان تحلیل : تحلیل بنیادی و بررسی بودجه 96 شرکت پتروشیمی فن آوران(شفن)

حوزه تحلیل : تحلیل های بنیـادی


تاریخ انتشار : 1396/06/06


تحلیل بنیادی و بررسی بودجه 96 شرکت پتروشیمی فن آوران

شرکت پتروشیمی فن آوران در سال 1377 به صورت شرکت سهامی عام تاسیس شده و در سال 1386 در بورس عرضه شده است. مرکز اصلی شرکت در تهران و محل کارخانه در منطقه ویژه اقتصادی بندر ماهشهر واقع شده است.موضوعات اصلی شرکت عبارت است از: احداث، راه اندازی و بهره برداری کارخانجات صنعتی به منظور تولید و فروش محصولات پتروشیمی و ....

ظرفیت اسمی تولید متانول یک میلیون تن می باشد.سهم شرکت در تولید متانول در داخل کشور حدود 20 درصد می باشد. سهم شرکت از تولید جهانی 82 میلیون تنی این محصول در سال گذشته 1.2 درصد بوده است.

شرکت در سال مالی 1395، موفق به تولید 903 هزار تن متانول و 116 هزار تن اسید استیک شده است.مقدار فروش متانول 830 هزار تن با میانگین نرخ  9.298 میلیون ریال و مقدار فروش اسید استیک 121 هزار تن با میانگین نرخ 11.089 میلیون ریال بوده است. نرخ تسعیر ارز در سال مالی 95 مبلغ 37.450 ریال و میانگین نرخ فروش متانول صادراتی در این سال مالی 285 دلار بوده است. دیگر محصولات شرکت شامل منواکسید کربن و هیدروژن میباشد. مجموع فروش ریالی شرکت 9.219 میلیارد ریال بوده است.

شرکت در اولین بودجه مقدار فروش متانول را 865 هزار تن پیش بینی کرده است. برنامه شرکت فروش 17 درصد از مقدار متانول در داخل و 83 درصد صادراتی است. در مورد اسید استیک پیش بینی شرکت فروش 70 هزار تن در داخل و 30 هزار تن صادراتی می باشد. نرخ متانول را 310 دلار و نرخ اسید استیک 370 دلار و نرخ تسعیر دلار 38500 ریال در نظر گرفته است.  نرخ حمل هر تن محصول صادراتی 35 دلار فرض شده است. نرخ خوراک مصرفی 9.3 سنت و با احتساب مالیات بر ارزش افزوده مبلغ 3497 ریال در نظر گرفته است.

شرکت در اولین بودجه سال مالی 1396 مبلغ 4000 ریال سود به ازا هر سهم سود پیش بینی کرده است. این در حالی است که در سال مالی 95 توانسته به 2904 ریال سود به ازاء هر سهم برسد.

با توجه به عملکرد سه ماهه نخست امسال شرکت در بودجه جدید سود 4478 ریالی را پیش بینی نموده است که نسبت به گزارش قبلی 12 درصد تعدیل مثبت را نشان می دهد.

حاشیه سود ناخالص واقعی شرکت در سال مالی گذشته برابر با 43 درصد بوده است. متوسط حاشیه سود ناخالص تاریخی این شرکت 54 درصد می باشد. در اولین بودجه سال 96 حاشیه سود ناخالص 48 درصد می باشد. در بودجه بر اساس سه ماهه اول 96 حاشیه سود ناخالص 48 درصد فرض شده است.

در بودجه بر اساس سه ماهه مفروضات مبلغ فروش و بهای تمام شده ثابت می باشد و در نتیجه مبلغ فروش و بهای تمام شده بدون تغییر گزارش شده است. در بخش درامدهای و هزینه های غیر عملیاتی، درآمد حاصل از سرمایه گذاری ها که در اولین بودجه 394 میلیارد ریال فرض شده بود در بودجه بر اساس عملکرد سه ماهه به 618 میلیارد ریال افزایش یافت و اقلام متفرقه نیز که در اولین بودجه صفر در نظر گرفته شده بود مبلغ 230 میلیارد ریال پیش بینی گردید و در نهایت سود خالص از 3800 میلیارد ریال به 4254 میلیارد ریال بالغ گردید.

 

cd9610bsh1.png

3 ماهه ابتدایی سال مالی 1396: شرکت در فصل بهار 211 هزار تن متانول و 24 هزار تن اسید استیک تولید داشته است و 198 هزار تن متانول را به میانگین نرخ فروش 10.413 میلیون ریال به فروش رسانده است. مقدار فروش اسید استیک 20 هزار تن و نرخ فروش 14.175 میلیون ریال بوده است. کل مبلغ فروش 2.389 میلیارد ریال  بوده و شرکت توانسته از نظر مبلغ فروش در این سه ماهه 21 درصد از بودجه خود را پوشش دهد. درصد پوشش ماهانه در فروردین ماه 7 درصد، در اردیبهشت ماه 8 درصد و در خرداد ماه 6 درصد بوده است. میانگین نرخ فروش متانول در سه ماهه نخست امسال 8 درصد کمتر از نرخ بودجه  و میانگین نرخ فروش اسید استیک 22 درصد بالاتر از نرخ بودجه می باشد.با فرض دلار 37000 ریالی برای فصل بهار شرکت هر تن متانول را به نرخ 281 دلار به فروش رسانده است.

شرکت در سه ماهه امسال در مقایسه با 3 ماهه سال مالی گذشته 9 درصد تولید را کاهش داده و مقدار فروش کاهش 12 درصدی داشته است در حالی که مبلغ فروش 25 درصد رشد داشته است که به دلیل افزایش نرخ فروش می باشد.

در عملکرد سه ماهه نخست امسال با افزایش 225 درصدی سود خالص، 1455 ریال سود به ازا هر سهم ساخته است.

80cbe06sh2.png

6b74de758.png

e7b7ff5sh4.png

65dd9e412.png

این شرکت در تیرماه موفق مذکور موفق به فروش 908 میلیارد ریال انواع محصول خود (معادل 8 درصد از بودجه کل شرکت) شده است از نظر ریالی و مقداری شرکت در تیرماه توانسته 2 درصد پوشش بیشتری نسبت به ماه گذشته داشته باشد

همچنین مجموع کل فروش شرکت از ابتدای سال مالی تاکنون به مبلغ 3.297 میلیارد ریال رسیده (معادل 29 درصد از بودجه) و شرکت برای اینکه بخواهد بودجه خود را به صورت کامل محقق سازد، باید تا پایان سال مالی 7.952 میلیارد ریال دیگر فروش داشته باشد. لازم به توضیح است که کل مبلغ فروش شرکت در سال مالی  گذشته شرکت مبلغ 9.219 میلیارد ریال بوده است.

7fba396shh.png

2ea3629shhhh.png

 

891b190sh10.png

 

مفروضات تحلیلی برآورد سود سال 96

1-مقدار فروش محصولات برابر با بودجه شرکت می باشد. برای ترکیب داخلی و صادراتی متانول و اسید استیک از متوسط نسبت مقدار داخلی به صادراتی در سه سال اخیر استفاده گردید. که بر مبنای آن 83 درصد متانول و 30 درصد از اسید استیک صادراتی فرض گردید.

2- نرخ دلار برای ادامه سال 39000 ریال فرض شده است.

3- برای محاسبه مبلغ فروش صادراتی متانول از نرخ جهانی متانول(290 دلار) استفاده گردید و برای محاسبه مبلغ فروش داخلی از متوسط نسبت نرخ فروش داخلی به خارجی در سه سال اخیر استفاده گردید. در مورد اسید استیک هم برای نرخ فروش داخلی از معاملات بورس کالا استفاده شد و برای نرخ فروش خارجی از میانگین نرخ فروش داخلی به خارجی در سه سال اخیر استفاده شد.

4- بیش از 60 درصد از بهای تمام شده مربوط به مواد مصرفی می شود. مواد مصرفی شامل گاز طبیعی و گاز دی اکسید کربن می باشد . از میانگین نسبت مصرف گاز طبیعی و گاز دی اکسید کربن به مقدار فروش در سه سال اخیر استفاده گردید. نرخ گاز دی اکسید کربن برابر با سال 95 و نرخ خوراک(گاز طبیعی ) 9.3 سنت همانند بودجه در نظر گرفته شد. افزایش دستمزد را 14 درصد لحاظ نمودیم. سربار هم با رشد 10 درصدی پیش بینی نمودیم.

5-در محاسبه هزینه عمومی اداری و فروش، هزینه حمل برای صادرات متانول و اسید استیک برابر با 35 دلار در نظر گرفته شد.

6- سایر موارد برابر با بودجه اعلامی شرکت در نظر گرفته شد.

f92a0cesh6.png

بر اساس مفروضات بالا سود به ازا هر سهم  4522 ریال برآورد گردید. در زیر جدول حساسیت مربوط به تغییرات 100 تومانی نرخ دلار و 10 دلاری نرخ جهانی متانول و 5 دلاری هزینه حمل آورده شده است.

a8dc73059.png

تهیه کننده: زهرا صداقت

واحد سرمایه گذاری و آموزش