عنـوان تحلیل : تحلیل بنیادی شرکت کویر تایر در سال مالی 1396(پکویر)

حوزه تحلیل : تحلیل های بنیـادی


تاریخ انتشار : 1396/07/26


تاریخچه شرکت

شرکت کویرتایر در اواخر سال 1366 با سرمایه یک میلیون ریال تأسیس گردید و عملیات اجرایی احداث کارخانه براساس موافقت اصولی صادره از وزارت صنایع و با ظرفیت اسمی500,25 تن از نیمه دوم 1370 در زمینی به مساحت 112 هکتار در شهرستان بیرجند آغاز گردید و در نوزدهم مهر ماه سال 1377 با صرف 350 میلیارد ریال سرمایه گذاري ریالی و ارزبري 84 میلیون دلار به بهره برداري رسید. شرکت کویرتایر بزرگترین واحد صنعتی استان خراسان جنوبی است که در حال حاضر بیش از 15 درصد از تایر تولیدي کشور (به لحاظ وزنی) و بیش از 22 درصد از تایر تولیدي کشور (به لحاظ عددي) در این کارخانه تولید میگردد.

سرمایه وسهامداران شرکت

شرکت در بدو تاسیس مبلغ 1میلیون ریال )شامل تعداد 10 سهم، به ارزش اسمی هر سهم 100.000 ریال( بوده است که پس از چند نوبت افزایش سرمایه، سرمایه شرکت به 700.000 میلیون ریال ) شامل تعداد 700 میلیون سهم به ارزش اسمی 1000 ریال( رسیده است.

 

68418e51.jpg

 

کلیاتی از شرکت

  • شرکت کویر تایر تولید کننده انواع تایر است و ظرفیت26.639 تن محصول در سال را دارد که تولید سال های اخیر آن با راندمان حدود 96 درصد ظرفیت قابل دسترس سالیانه صورت گرفته است .
  • ترکیب بهای ساخت شرکت شامل، مواد اولیه 62 درصد، حقوق و دستمزد 11 درصد و سربار 26 درصد است.
  • ترکیب مواد اولیه شرکت شامل، 19 درصد کائوچوی طبیعی، 30 درصد کائوچوی مصنوعی، 27 درصد دوده، 13درصد نخ و سیم و 14 درصد روغن و مواد شیمیایی است.

1-آمار مقدار فروش:

محصول اصلی شرکت تایر رادیال است که تمامی آن در داخل کشور به فروش می رسد. دو محصول دیگر که حجم بسیار کمی از تولیدات شرکت را به خود اختصاص داده اند تایر بایاس و فلپ می­باشد. شرکت در سال مالی گذشته (30/09/1395) مجموعا موفق به تولید 24038 تن و فروش 27707 تن محصول شده است.

 

72b23a42.jpg

67070dd3.jpg

2-آمار مبلغ فروش:

شرکت در آخرین  بودجه سال 96 خود مبلغ 3620 میلیارد ریال پیش بینی کرده است که نسبت به آخرین بودجه سال 95 افزایش 27درصدی را نشان می­دهد. همچنین شرکت در دوازده ماهه منتهی به  30/09/1395 توانسته است به  مبلغ 2840 میلیارد ریال فروش دست یابد.

 

6b1bbfd4.jpg

 

3-نرخ فروش محصولات:

بازار کائوچو در حال حاضر دچار مازاد عرضه بوده و پیشبینی میشود تا 3 سال آینده نیز همین روند ادامه دار باشد. لذا افزایش نرخی براي کائوچو نمی توان متصور بود. همین موضوع براي نرخ تایر نیز صادق میباشد. در صورت ثبات نرخ کائوچو، نمیتوان افزایش نرخی براي تایر متصور بود. به این دلیل که در صورت افزایش حاشیه سود تایر، مقدار تولید آن افزایش یافته و افزایش عرضه موجب جلوگیري از رشد قیمت تایر خواهد شد. نتیجتاً از لحاظ بازار جهانی، نمی توان براي سال هاي آینده نرخ رشد بالایی را برای مواد اولیه و محصولات فرض نمود. تنها عامل رشد نرخ ریالی لاستیک را میتوان به افزایش نرخ دلار مرتبط کرد. البته افزایشهاي مقطعی در نرخ لاستیک(به عنوان مثال نزدیک به عید نوروز و ...) را نمی­ بایست با روندهاي بلند مدت دخیل کرد.

c6181ed5.jpg

 

4-عملکرد شرکت در نه ماهه 96

 مجموع کل فروش شرکت از ابتدای سال مالی تا شهریور ماه به مبلغ 219 میلیارد تومان رسیده (معادل 61 درصد از بودجه) و شرکت برای اینکه بخواهد بودجه خود را به صورت کامل محقق سازد، باید تا پایان سال مالی 143 میلیارد تومان دیگر فروش داشته باشد. لازم به توضیح است که کل مبلغ فروش شرکت در سال مالی  گذشته شرکت مبلغ 284 میلیارد تومان بوده است و پیش بینی شرکت برای کل سال مالی 96، مبلغ 362 میلیارد تومان می­باشد.

مجموع تولیدات شرکت در 9 ماه ابتدایی سال 96 شامل 16502 تن تایر رادیال، 120 تن تایر بایاس و 210 تن فلپ می­باشد که مجموعا به عدد 18.501 تن می­رسد که این عدد در زمان مشابه سال گذشته برابر با 17420 بوده است. و همچنین مجموع فروش آن در 9 ماهه 96 برابر با16832 تن می­باشد. که سال گذشته در مدت زمان مشابه برابر با 17643 تن بوده است.

 

c86e29b6.jpg

1974f4a7.jpg

e523c938.jpg

شرکت در آخرین پیش بینی خود، سود هر سهم را 659 ریال پیش بینی کرده است که نسبت به اولین پیش بینی اعلام شده شرکت که سود هر سهم را 643 ریال برآورد کرده بود رشد 2 درصدی داشته است. همچنین شرکت در سال مالی منتهی به 30 آذر 95 موفق به دستیابی به سود 681 ریالی شده است.

 

22b518d9.jpg

مفروضات تحلیلی برآورد سود سال 96

در این تحلیل دو سناریو در نظر گرفته شده است.

سناریو اول:

در سناریو 1 فرض بر این است که همچون سال گذشته شرکت بتواند مقدار فروش پیش بینی شده خود را با یک درصد خطای 2 درصدی به سرانجام برساند. بنابراین  فروش مقداری سال 96 مطابق با بودجه پیش بینی شده در نظر گرفته شده است.
نرخ فروش محصولات نیز در سناریو اول برابر با میانگین نرخ فروش در سه ماه اخر)تیر تا شهریور) می­باشد.

سایر اقلام همانند بودجه 96 در نظر گرفته شده است.

سناریو دوم:

در سناریو 2، بر اساس شواهد موجود و عملکرد نه چندان جذاب سهم در 9ماهه و همچنین افزایش واردات تایرو عدم توانایی شرکت در پوشش مناسب بودجه خود و فروش کمتر از انتظار شرکت در فصل تابستان (معمولا فصل تابستان، فصل سفر بوده و میزان تقاضا بالا میرود و میزان فروش تایرسازان در این فصل بیشتر است) و همچنین نزدیکی به فصل سرما، نسبت فروش 9ماهه  96 را به فروش 95 در نظر گرفته و مقدار فروش کل شرکت هم با همان نسبت تغییر داده­ایم که کمتر از آنچه شرکت در بودجه خود پیش بینی کرده است می­باشد.

نرخ فروش برابر با آخرین گزارش فعالیت شرکت(شهریور ماه) درنظر گرفته شده است.

سایر اقلام همانند بودجه 96 در نظر گرفته شده است.

bfdca8810.jpg

نتیجه­ گیری:

با توجه به سناریو 1 در صورتیکه شرکت موفق به فروش مقدار پیش بینی شده در بودجه شود قادر به ساخت 746 ریال سود به ازا هر سهم خواهد بود. با توجه به عملکرد ضعیف شرکت در 9 ماه در مقایسه با مدت مشابه سال گذشته(1395) در صورتیکه شرکت نتواند کل مقدار پیش بینی شده را به فروش برساند، سود به ازا هر سهم 618 ریال برآورد می­گردد. بر این اساس با توجه به مفروضات بالا در خوشبینانه ترین حالت شرکت قادر به ساخت 746 ریال سود به ازا هر سهم خواهد بود و در بدبینانه ترین حالت سود شرکت می­تواند تا 618 ریال کاهش یابد.

تحلیل حساسیت

نکته قابل توجه در مورد شرکت واردات کائوچو طبیعی از سایر کشورها می­باشد که نزدیک به نیمی از  مجموع مواد اولیه مورد استفاده شرکت را تشکیل می­دهد. از اینرو تاثیرات تغییر نرخ ارز و همچین نرخ جهانی کائوچو وارداتی بر سودآوری شرکت تاثییر دارد.در بودجه شرکت میانگین نرخ ارز را برابر با 40500 ریال در نظر گرفته است. که در مفوضات ما این رقم به صورت میانگین 39400 ریال در نظر گرفته شد است.در زیر جدول حساسیتی برا هر دو سناریو شرکت نسبت به نرخ ارز و کائوچو تهیه شده است که میزان تاثیرپذیری سود هر سهم شرکت را نسبت به نوسانات این دو عامل نشان می­دهد.

تحلیل حساسیت سناریو اول

157d58311.jpg

تحلیل حساسیت سناریو دوم

b67626c12.jpg

بهاره حیدری مقدم 

واحد سرمایه گذاری و آموزش