عنـوان تحلیل : تحلیل بنیادی پتروشیمی فن آوران بر اساس عملکرد شش ماهه و پیش بینی سود سال 97

حوزه تحلیل : تحلیل های بنیـادی


تاریخ انتشار : 1397/10/26


پتروشیمی فن آوران(شفن)

شرکت پتروشیمی فن آوران در سال 1377 بصورت شرکت سهامی عام تاسیس شده و در سال 1386 معادل 5% از سهام شرکت در بورس عرضه شده است. فعالیت شرکت در زمینه تولید و بازاریابی و فروش محصولات پتروشیمی و تبدیل کلیه مواد پتروشیمی و پتروشیمیایی و فرآورده های فرعی و مشتقات ذیربط آنها است.

سرمایه و ترکیب سهامداران

سرمایه شرکت در بدو تاسیس مبلغ 10 میلیون ریال بوده که طی افزایش سرمایه از محل آورده نقدی و مطالبات سهامداران به مبلغ 950.000 میلیون ریال در پایان سال مالی 1383 افزایش یافته است. ترکیب سهامداران شرکت و درصد سهامداری آنها در پایان سال مالی قبل و زمان تهیه گزارش به شرح جدول زیر است:

fc4e213shefan1.jpg

اطلاعات مالی

شرکت در مدت 5 سال اخیر با میانگین حاشیه سود عملیاتی 35% و میانگین حاشیه سود خالص 40% توانسته است سود قابل قبولی را به سهامدار برساند بطوریکه در این سالها با میانگین تقسیم سود 97% از شرکتهای برتر بالغ این صنعت و حتی بازار سرمایه بوده است. نسبت های نقدینگی بالاتر از 2 و نسبت بدهی کمتر از 50% نشان از توانایی بالای شرکت در پرداخت بدهی ها و ریسک اعتباری پایین شرکت دارد.

همچنین شاخص های بازدهی شرکت نیز نشان میدهد شرکت توانسته است با کارایی مناسب از دارایی های خود به نحو احسن در به دست آوردن سود خالص استفاده نماید.

6adf2a4shefan2.jpg

جایگاه شرکت در صنعت

طبق آمار موجود منتشر شده توسط موسسه IHS، در سال 2017 ظرفیت اسمی تولید متانول جهان بالغ بر 7/130 میلیون تن بوده که در شرایط موجود تولید کشور از این مقدار 44/5 میلیون تن است (4% کل ظرفیت اسمی جهان) و شرکت پتروشیمی فن آوران با ظرفیت اسمی یک میلیون تن متانول در سال، 20% کل ظرفیت اسمی کشور (حدود8/0% ظرفیت جهانی) را به خود اختصاص داده است. همچنین این شرکت دومین تولید کننده متانول کشور و تنها تولید کننده انحصاری محصول اسید استیک می باشد.

 

تولید

محصولات اصلی شرکت پتروشیمی فن آوران شامل متانول ، اسید استیک ، منواکسید کربن و محصولات جانبی است که ظرفیت اسمی و مقدار تولید آنها در جدول زیر ارائه شده است:

 

c7d957fshefan3.jpg

فروش

شرکت در هر سال حدود 80% متانول خود را به صورت صادراتی و مابقی را به صورت داخلی به فروش می رساند. همچنین 10% از محصول اسید استیک خود را بصورت صادراتی و 90% را در کشور به فروش میرساند . در سال 95 مقدار فروش شرکت معادل 1.050.000 تن بوده است که در سال 96 این میزان به 975.261 تن کاهش یافته است. در نیمه نخست سال جاری این مقدار بالغ بر 493.000 تن بوده است که معادل مقدارفروش مدت مشابه سال قبل است.

a63bac3shefan4.jpg

مبلغ فروش

در سال 95 مبلغی معادل 9.219.515 میلیون ریال محصول به فروش رسانده است . این مبلغ در سال 96 با رشد 30% به 11.990.576 میلیون ریال افزایش یافته است. در شش ماهه ابتدایی سال جاری این رقم به 9.819.387 میلیون ریال رسیده است. با توجه به گزارشات ماهانه در 9 ماهه نخست سال جاری 17.633.599 میلیون ریال فروش به ثبت رسیده است.

93ddd1dshefan5.jpg

نرخ فروش

مهمترین محصول شرکت متانول است. نرخ محصولات صادراتی طبق نشریات معتبر بین المللی ICIS و PLATTS و نرخ محصولات داخلی اعم از فروش در بورس کالا و یا قراردادهای منعقده در منطقه ویژه اقتصادی بندرامام FOBخلیج فارس منهای 5% بوده است. FOB خلیج فارس بر اساس نرخ ارائه شده در نشریات فوق الذکر تعیین می گردد.

بر اساس صورتهای مالی شرکت نرخ فروش محصولات به صورت جدول زیر ارائه شده است. این جدول نشان میدهد میانگین فروش متانول صادراتی در سال 95 با نرخ ارز 37.500 ریالی برابر با 261 دلار و در سال 96 با نرخ ارز 41.000 ریالی معادل 335 دلار بوده است. این نرخ در سه ماهه ابتدایی سال جاری 31.402 ریال در هر کیلو وبرای شش ماهه نخست 31.310ریال لحاظ شده است که با لحاظ نرخ ارز 42.000 ریالی در محدوده 460 دلار می باشد.

 

60e9bfbshefan6.jpg

 

فعالیت شرکت در پایان آذرماه

 فروش شرکت در آذرماه 2.091 میلیارد ریال بوده است. از این مقدار حدود 1.600 میلیارد ریال به فروش متانول مربوط میشود.این رقم در ماه گذشته 2.187 میلیارد ریال گزارش شده است. شرکت در عملکرد 9 ماهه ابتدایی سال 17.633 میلیارد ریال فروش به ثبت رسانده که نسبت به مدت مشابه در سال قبل  109% رشد نشان میدهد.

8687c40shefan9.jpg

مقدار فروش شرکت 103.000تن گزارش شده است که نسبت به ماه قبل 17% رشد را نشان میدهد. در سال قبل مقدار فروش آذرماه 64.000 ثبت شده است. از این مقدار 86.000 تن متانول به فروش رسیده است.

cfcac3dshefan10.jpg

نرخ فروش متانول شفن همچون شرکتهای همگروه با کاهش مواجه شده است. این نرخ در آذرماه 18.567.116 ریال اعلام شده است که این نرخ در آبان ماه 25.637.943 ریال بوده است . این نرخ در آذرماه سال گذشته 16.028.500 ریال بوده است. اگر نرخ ارز برای این مدت 75.000 ریال ثابت درنظر گرفته شود، متانول از 341 دلار در آبان ماه با حدود 27% کاهش به 247دلار در آذرماه کاهش یافته است. 

0d1caf5shefan11.jpg

بهای تمام شده

همچون اغلب شرکتهای پتروشیمی حدود 70% از بهای تمام شده محصولات را مواد مستقیم مصرفی تشکیل میدهد. این مواد عمدتاً شامل گاز طبیعی است. مقدار کمی هم منوکسید کربن و گاز دی اکسید کربن هم در تشکیل مواد مستقیم استفاده می شود. در سال 95 برای تولید 830.000 تن متانول بالغ بر 717میلیون متر مکعب گاز طبیعی مصرف شده است. این میزان در سال 96 برای تولید حدود 800.000 تن متانول حدود 690 میلیون متر مکعب بوده است. این نسبت تقریباً ثابت بوده و برای پیش بینی مقدار مصرف گاز طبیعی برای تولید محصولات مورد استفاده قرار می گیرد. جدول زیر اجزای بهای تمام شده محصولات را نشان می دهد:

eea8fc7shefan7.jpg

مفروضات تحلیل

 *مقدار فروش محصولات با توجه به گزارشات ماهانه شرکت و پیش بینی های شرکت برآورد گردیده است.

*نرخ های فروش داخلی برای نیمه دوم سال معادل میانگین نرخ فروش در نیمه ابتدایی سال درنظر گرفته شده است. همچنین نرخ فروش متانول برای سه ماهه پایانی سال 250دلار و اسید استیک 500دلار و نرخ ارز معادل 85.000 ریال لحاظ گردیده است.

*نرخ مصرف گاز طبیعی برای نیمه دوم سال 12سنت و نرخ ارز برای محاسبه بهای تمام شده 75.000 ریال منظور گردیده است . هزینه دستمزد مستقیم و سربار ساخت نیز تقریبا معادل 6 ماهه اول سال درنظر گرفته شده است.

*هزینه حمل باتوجه به اعمال تحریمها و احتمال افزایش هزینه حمل برای 6 ماهه پایانی سال 45 دلار با نرخ ارز 85.000 ریال منظور گردیده است.

صورت سود و زیان

عملکرد سال 95 و 96 و همچنین 3 ماهه و 6 ماهه ابتدایی سال جاری در صورت سود وزیان به صورت زیر ارائه گردیده است:

d290788shefan8.jpg

در سال 95 شرکت سود هر سهم 2.642 ریالی به سهامداران ارائه نموده است. این مقدار در سال 96 با افزایش 109% به 5.522 ریال رسیده است. در شش ماهه ابتدایی سال شرکت 6.882 ریال سود شناسایی کرده است که با توجه به افزایش نرخ ارز در محاسبه بهای تمام شده نیمه دوم سال احتمال تکرار این رقم در نیمه دوم سال بعید به نظر میرسد. صورت سود وزیان شرکت با توجه به اطلاعات عملکرد 3 ماهه و 6 ماهه کارشناسی و تحلیل گردیده است. این جدول نشان می دهد با توجه به مفروضات مذکور شرکت برای کل سال جاری سود هر سهم معادل 10960 ریال کسب می نماید. با تغییرات احتمالی مفروضات ، این رقم می تواند دستخوش تغییرات گردد. 

سید امیر اعتمادی

واحد سرمایه گذاری و آموزش